广州美容美发用品批发联盟

盗梦、传播学与主题投资(下)

威久留学美国部2018-11-08 14:11:30

作者:戴老板 微信公众号:饭统戴老板(ID: worldofboss)


在本篇文章的上篇,我们探讨了传播学视角下的主题投资方法论。在下篇中,我们将试图定义一个主题的“可参与度”,即如何寻找好的主题来参与,如何规避“半路夭折”的主题,以及那个最根本的问题:主题投资适不适合你?


04


A股不缺主题,每年都会有眼花缭乱的主题,它们通过财经媒体的狂轰滥炸,通过占据涨幅榜前列的耀眼表现,扰乱你的投资视线,打乱你持股节奏。如果一个投资者的定力不够,很容易陷入到通常所说的“追热点”中去,进入到越追越亏的怪圈。


A股近年来的主题与概念



因此,我们需要找到一个评判主题“可参与度”的指标。为此,我们引入四个维度,分别是:高度、广度、深度纯度



高度:空间概念。能够激发起足够大的想象力,能够产生无垠的憧憬和强烈的期望,例如全球扩张的“一带一路”,颠覆社会的“互联网+”,2000亿美金进口额的半导体芯片,这类主题,能够给投资者带来巨大的想象空间,逻辑的阐述往往会带来震撼的感觉(虽然它们大多数都不会兑现)。如果一个研究员在路演该主题时,满脸通红手舞足蹈,那么这很可能是一个高度巍峨的主题,即使是个骗局,至少也把研究员自己都骗过了。


广度:时间概念。主题的消息、事件等刺激因素要至少排列到6个月以上,驱动因子要连绵不绝。例如新能源汽车大热的2014年,每个月工信部都会发布新能源汽车产量销量数据,同比都是大幅增长,这些催化剂,不断地说服更多地投资者入场。


深度:容量概念。板块应该有500亿流通盘,20只相关股票,能够容纳大资金,出现梯队。深度概念和“梯队”概念对主题的“可参与性”非常重要。只有板块有足够的深度,才能容纳机构和游资的资金进入李智友板块有足够的梯队,才会出现“轮转”效应,这会大大增强该主题的赚钱效应。


纯度:业绩概念。在1-3年时间内,板块应该有兑现业绩的可能,至少这种可能性要短期无法证伪。很多技术派人士可能对业绩并不感冒,但业绩(或者市场认为的能够兑现的业绩)其实是能够吸引机构投资者参与的重要因素。是否有业绩,意味你是“独乐乐”,还是“众乐乐”。


以上四个维度,就是给主题打分的四个方面,每个维度满分25分。在你决定要参与一个主题之前,先把这个主题纳入到这个框架来看看,,判断它的成色,再动手不迟。现在举一个例子,就是“半导体芯片“,我们用这四个维度来审视,看看这个主题是不是一个好的主题。


① 高度:2000亿美金进口额的国产替代故事,25分;② 广度:替代需要5~10年,催化剂众多,25分;③ 深度:芯片公司IPO热潮,各细分领域形成梯队,25分;④纯度:京东方珠玉在前,利润一定有但要等,20分。


综合加起来,95分!这就是为什么芯片股在今年能够越战越勇的根本原因。好了,文章写到这里,给大家说一下我为什么会写盗梦式主题投资两部曲的原因:这些天,太多人跟我询问芯片股,通常的问题是,这个公司有没有竞争力?那个公司今年能有多少业绩?我会直截了当的告诉对方:你的框架完全错了,这是一场彻头彻尾的主题投资。


听到这句话,可能有人会不信邪。我对半导体领域还是有那么一点儿发言权的,市场热炒的那些到底是金子还是垃圾,行业的周期到底在哪个阶段,我恐怕比多数人都要清楚一些,在这里我不想深入探讨这个问题,毕竟本篇文章主要是为引入主题投资的框架。现在大多数机构和散户面对暴涨的芯片股,往往会有无从下手的感觉,好的公司贵得离谱买不下手,相对便宜的看起来垃圾感觉不值,抓耳挠腮不知道买哪个,这就对了,因为你的框架错了。


所以,不论是A股几百倍的次新半导体股,还是港股每日新高的中芯国际,他们现在都应该纳入主题投资的方法论框架,而不是基本面的方法论框架今天没有弄明白它们为什么涨,明天就会搞不清它们为什么跌。具体芯片股应该怎么买怎么卖,有兴趣的朋友可以找我去路演,管盒饭就行,这里就不赘述了。另外方法论搞清了,你也会有自己的判断的。


讲完四个维度和本文的写作动机,还有四个关键点值得拿出来单独阐述一下,分别是:时代、鲜明、梯队和频率。下面的文字会稍微轻松一些。



05




时代:主题的爆发一定符合时代的潮流。这句话其实很清楚,有感悟的朋友一看就懂。下面讲述一个“时代塑造潮流”的故事,不感兴趣的朋友可以略过。


下面有两幅染发剂广告,左边的是伊卡璐在上个世纪50年代推出的染发剂Nice'n Easy的广告,广告词为“Does she or doesn’t she?”(她到底有没有染头发?),主笔人为Shirley Polykoff ;右边为欧莱雅在70年代的染发剂的广告,广告词为“Because you’re worth it !”(你值得拥有),主笔人为Ilon Specht。这两句广告,你能看出区别吗?



伊卡璐在50年代推出染发剂,用的就是左图的广告。其广告词是一句旁白式的疑问句,是一种“别人的目光”的语境,多数海报都是母亲(染发剂的消费者)跟孩子一起出镜,符合了50年美国妇女聚焦家庭、在乎丈夫的看法、在社会中处于从属地位的时代特征。这种定位,使伊卡璐的产品在女性中特别受欢迎,产品获得成功。


70年代,女性大量进入职场,女权运动兴起,而欧莱雅这时也推出了染发剂品牌Preference,向行业老大伊卡璐发起挑战。欧莱雅的广告词,更能展现女性的自我,也反映了女性逐步增强的自信。随着美国女性地位的逐步提升,欧莱雅的广告更能代表时代特征,经过十几年的市场对垒,欧莱雅逐步超越了伊卡璐,成为染发剂的领导品牌。


这告诉我们:符合潮流的、代表未来趋势的、刻着时代印记的主题才能够激起群众的渴望。


鲜明:逻辑简单的标签有利于大众的传播。逻辑简单对于普罗大众的接受非常关键,七拐八拐的逻辑,连专业的基金经理听着都麻烦,从传播的角度上一定走不远。好的主题,一定有鲜明的特色,“朗朗上口”,群众喜闻乐见。


以前我去朋友公司讲海能达的投资逻辑,七讲八讲容易把人侃晕,但只要祭出那句“海能达会复制华为的出海路径”,然后对方就会一副恍然大悟的样子。同样,现在很多人推荐中芯国际,用京东方的路径来推演也是屡试不爽。


所以好的主题和它们的龙头股,往往也具有逻辑简单的鲜明标签,就像“一带一路”和中国中车,你对着大爷大妈讲地缘政治逻辑,人家听了会睡着,你讲“中国高铁会占领全球”,一下子就听懂了。


梯队:多层次梯队带来的强大攻击力。以前两军对垒,都要建立一梯队二梯队预备队,形成多层次的攻击组合,才能使战斗力连绵不绝。好的主题也应该具有多层次的梯队,龙头股、二线股和三线股,依次展开,对于大资金来说,具有重要的意义,也是错过了第一波后反败为胜的关键。



以新能源汽车为例,其梯队就十分丰富,从整车、电机、电池到上游的锂资源,梯队完整。而在每一次炒新能源汽车板块时,担任龙头的细分板块均各不相同,比如上一波炒电池,这一波就炒锂矿资源,这种切换往往具有深刻的逻辑。投资者如果抓住了梯队之间的转换,就能取得非常可观的收益。



频率:好的主题需要连贯的信息刺事件,在主题的演绎过程,扮演者催化剂和助燃剂的作用。一个宏大的主题,事件或者信息绝对不会只有一个或少数个,而会是一连串。我们将信息刺激简单的分成4中:前低后高,随机脉冲,规律型以及前高后低,不同的刺激类型带来不同的投资方式。在介入一个主题之前,一定要未来6-3年之内的信息刺激有一个大体勾画。



以上就是四个关键点:时代、鲜明、梯队和频率。结合四个维度,你会更好的判断一个主题的“可参与度”。感兴趣的朋友,不妨再把“半导体芯片”这个主题的四个关键点给梳理一下,哪个关键点强,哪个关键点弱,会一目了然。



06



上述几个章节,给出了两个关键问题的答案:


1. 用什么框架来判断自己在传播路径上的位置;

2. 用什么框架来辨识一个主题的“可参与度”。


剩下的内容,其实就是关于如何用正确的姿势,参与一个主题中,并从里面挣到钱。这部分涉及到更核心的投资框架,包括仓位、时点、风控、流动性等系列因素,需要大量结合我们的实际操作案例来阐述,为避免自卖自夸的嫌疑,也为了不陷入没必要的争议,这里不详细写了。只从纯粹投资的角度,来大致地阐述几个不成熟的观点:


1. 介入任何一个市场热点前,一定要做准备工作。首先画出一个完整地传播曲线,认清楚当前时间点的自己在这条传播曲线上处于什么位置。或者问一个更深刻的问题:假如我买入,未来我卖给谁?然后,再从高度、深度、广度和纯度四个维度来勾画出这个主题的“参与度”。无脑的冲进市场热点的举动无益于获取投资收益。


2. 对于每一个可参与主题,首先要厘清里面的各类角色。建瓴者是谁?先驱者是谁?我离先驱者的距离有多远?哪些股票是定价者,各梯队如何划分,围观者能否破坏这个主题?强有力的推销员有哪一些?推销员最新的观点是什么?哪些人是跟随者,他们是否会入场?这些问题最好弄清楚。


3. 大资金冲在最前无意义,二梯队是反败为胜关键。具备广阔纵深的主题,对于大资金来说意义非凡,不少规模庞大的投资者,极少在“定价者”身上获取高额收益(通俗意义上的抓住最牛的股票),而是在二线梯队中攫取了巨额收益,比如自贸区行情中的华贸物流vs上港集团,一带一路行情中的中国交建 vs 南北车。


4. 思路与市场对立,尝试轻仓上车,再重新思考一遍对于不认同的主题,但市场却在强烈追捧的东西,应该问一下自己:会不会自己错了呢?一点儿小建议,你不妨先用非常小的仓位买一点,然后你就会发现,你的思路和视野都会发生一些很主动的变化,不少拐不过弯来的东西,这个时候反而能想清楚,这其实就是人性,尽管很悲哀


5.  做投资,不能见不得别人好。并不是自己买的东西有价值,别人买的东西就没价值。2013年成长股如日中天,部分投资者对其嗤之以鼻;14年底券商强势崛起,一些成长股投资者却对其咬牙切齿;2016年险资举牌,2017年机构抱团蓝筹,很多投资者也冷眼相待。其实这大可不必,保持开放的心态,体系才能不断地丰富和进化。


6. 最好的主题,一定是趋势面跟基本面共振的方向。比如消费电子、比如芯片国产化、比如新能源汽车。这种主题很少,但它们是“一生的交易”机会,值得你全身心的参与。



07



最后,可能会有朋友问:戴老板,我只研究基本面,为何要来了解主题投资呢?高大上的理由有很多,比如补足团队能力的短板、对A股市场行为特征的适应、让你搞清为啥涨为啥跌、blablabla等,但在这里,我想用贴在上篇开头的那张图,即著名战地记者James Nachtwey的一张照片来回答:



Witness More, Think Big!

投资世界如此精彩,怎能不来看看?



全文完。


感谢您的耐心阅读,顺祝明天搬砖愉快。如果您觉得文章写的不错,顺手点个赞吧